機構：長江證券

究詰員：于海寧/黃天助

事件形色

近日，公司公布了2024 三季報，2024 年Q1-3 已畢營收343.16 億元，同比增長4.8%；已畢歸母凈利潤23.11 億元，同比下滑3.1%；扣非凈利潤21.30 億元，同比下滑3.2%。

事件琢磨

營收鴻溝穩步增長，單季度盈利技藝已畢同比環比雙增：單季度來看，24Q3 公司已畢營收129.00 億元，同比增長2.3%，環比下滑2.1%；歸母凈利潤8.51 億元，同比增長20.7%，環比增長3.3%；扣非凈利潤8.02 億元，同比增長9.0%，環比下滑3.5%。毛利率方面，公司24Q3 單季度毛利率為14.4%，同比-2.4pct，環比-1.4pct，咱們以為公司毛利率下滑可能主要受到原材料波動或產物結構調度的影響。

在手訂單保合手充裕，股份回購告成進行：掃尾2024 年8 月27 日，公司動力轆集鴻溝在手訂單約282 億元，其中海洋系列約123 億元，電網修復約131 億元，新動力約28 億元。掃尾2024Q3，公司條約欠債為27.81 億元，同比增長85.0%。股份回購方面，公司第四期以糾合競價交游方式回購股份確認告成，2024 年3 月1 日，公司董事會會議上召回購金額，將回購資金總數由“0.5 億-1 億元”調度為“1 億-2 億元”。掃尾2024 年9 月30 日公司現實第四期以糾合競價交游方式回購公司股份決策，已累計回購股份938.82 萬股，占公司刻下總股本的比例為0.2751%，已支付的總金額為1.15 億元。

策略端鼓舞力度加大，2025 海風改善在即：2024 年8 月，國務院發布《對于加速經濟社會發展全面綠色轉型的辦法》，條款落拓發展非化石動力，并指出“加速西北風電光伏、西南水電、海優勢電、沿海核電等清潔動力基地修復…統籌水電設備和生態保護，鼓舞水開心一體化設備”；2024 年10 月，國度發展校正委等部門發布《對于落拓現實可再靈活力替代行徑的輔導辦法》，強調全面提高可再靈活力供給技藝，指出“加速鼓舞以沙漠、戈壁、荒漠地區為重心的大型風電光伏基地修復，推動海優勢電集群化設備。科學有序鼓舞大型水電基地修復，統籌鼓舞水開心抽象設備”。咱們以為，國度發布多條利好策略催化，重疊行業角落復蘇，2025 年公司業務景氣度有望合手續提振，遙遠指標趨勢向好。

盈利預測及投資提議：24Q3 公司盈利技藝同比環比均已畢改善，在手訂單保合手充裕，股份回購告成進行。多條利好策略發布，強調海風修復緊迫性，昔時海風光氣度有望合手續改善，公司有望從中合手續受益，進而運轉業務遙遠合手續向好。瞻望2024-2026 年歸母凈利潤為32.49 億元、36.73 億元、44.57 億元，對應同比增速4%、13%、21%，對應PE 為17 倍、15 倍、13 倍，重心推選，督察“買入”評級。

風險教唆

1、策略風險；

2、匯率變化風險；

3、市集風險。

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