節錄九游網頁版登錄入口

在2025年1月6日至10日當周，跟著年末因素褪去，銀行間市集全體資金面趨向寬松，主要貨幣利率彰著下降，帶動金融條款指數下降0.57至-2.08。

央行近日發布公告稱，鑒于近期政府債券市集抓續供不應求，將于2025年1月起暫停開展公開市集國債買入操作，后續將視國債市集供求狀態擇機規復。在1月14日國新辦舉行的新聞發布會上，央行貨幣計謀司司長鄒瀾作念出相應暴露，鄒瀾指出，投資國債并非莫得風險，現時債券價錢上漲導致投資者涌入，而當債券供求關聯發生較大變化時，債券價錢相通存不才跌風險。中國債券市集發展的技能較短，并非系數投資者、貶責者、社會公眾齊熟識債券高投資講演背后的市集價錢風險，因此央行加強宏不雅審慎貶責，何況在一級市集刊行較少的技能段，暫停在二級市集買入操作，以幸免加重供需矛盾和市集波動。

央行近日公布2024年12月金融數據。2024年12月新增社融為2.85萬億元，同比上漲47.5%。值得留神的是，在新增社融中，新增東談主民幣貸款8402億元，新增政府債券1.76萬億元，政府債券如故是當今融資需求中的主要扮裝。在新增東談主民幣貸款中，住戶貸款的改善情況較為彰著。從同比增速來看，舊年12月社融存量增速為8%，M2增速7.3%，兩項數據均較11月旯旮改善。此外，M1增速由11月的-3.7%欺壓至-1.4%，勾搭第三個月增速回升，M1與M2之間的“逆剪刀差”收窄。

張開剩余87%

近期，A股一級市集融資回暖。在夙昔兩周， A股全體融資608.93億元，其中IPO融資59.85億元，增發融資541.58億元，增發占總融資的比重接近90%。

正文

中國金融條款指數八成

在2025年1月6日至10日當周，第一財經洽商院中國金融條款日度指數均值為-2.08，與前一周比較，指數下降0.57，指數較年頭下降0.27。

從指數的因素方針來看，年末因素褪去， 資金面消弱是帶動指數下行的主要因素。主要貨幣市集利率中，隔夜回購利率與7天回購利率均大幅回落，其中R007利率降幅達到38bp以上。

貨幣市集

01.

貨幣市集成交量與利率

在1月6日至10日當周，跟著年末因素褪去，銀行間市集資金面彰著消弱。從成交量來看，上周銀行間市集質押式回購成交量均值為7.25萬億元，較前一周上漲1.1萬億元。

從資金價錢來看，主要貨幣市集利率彰著下降。在隔夜回購利率中，上周R001與DR001利率均值區別為1.61%和1.54%，區別較前一周下降19.18bp和1.11bp。7天回購利率的下降幅度更為彰著，上周R007與DR007利率均值區別為1.67%和1.64%，區別較前一周下降38.31bp和21.22bp。

銀行與非銀之間的流動性互異彰著下降。上周R007與DR007之間的差值平均僅為3.53bp，而跨年當周兩者之間的差值平均為20.62bp。當R007與DR007之間的差值回落至10bp以下時，咱們合計銀行與非銀之間的流動性互異不顯耀。

02.央行貨幣計謀

受資金面 寬松影響，上周央行勾搭第三周回籠流動性。從逆回購投放來看，除了1月6日當日央行投放7天逆回購141億元之外，其余往將來央行的投放界限均在100億元以下。

央行近日發布公告稱，鑒于近期政府債券市集抓續供不應求，將于2025年1月起暫停開展公開市集國債買入操作，后續將視國債市集供求狀態擇機規復。在1月14日國新辦的發布會上，貨幣計謀司司長鄒瀾作念出相應暴露，鄒瀾指出投資國債并非莫得風險，現時債券價錢上漲導致投資者涌入，而當債券供求關聯發生較大變化時，債券價錢相通存不才跌風險。中國債券市集發展的技能較短，并非系數投資者、貶責者、社會公眾齊熟識債券高投資講演背后的市集價錢風險，因此央行加強宏不雅審慎貶責，何況在一級市集刊行較少的技能段，暫停在二級市集買入操作，以幸免加重供需矛盾和市集波動。

央行近日公布2024年12月金融數據。2024年12月新增社融為2.85萬億元，同比上漲47.5%。值得留神的是，在新增社融中，新增東談主民幣貸款8402億元，新增政府債券1.76萬億元，政府債券如故是當今融資需求中的主要扮裝。在新增東談主民幣貸款中，住戶貸款的改善情況較為彰著。從同比增速來看，舊年12月社融存量增速為8%，M2增速7.3%，兩項數據均較11月旯旮改善。此外，M1增速由11月的-3.7%欺壓至-1.4%，勾搭第三個月增速回升，M1與M2之間的“逆剪刀差”收窄。

債券市集01.債券市集刊行

在1月6日至10日當周，債券市集的刊行額較前一周上漲，凈融資額較前一周下降。其中，債券市集總刊行額為9083.78億元，較前一周上漲3322.07億元；債券市集凈融資額為-915.48億元，較前一周下降4726.06億元。

從融資結構來看，上周政府債券刊行暫緩，同行存單的刊行界限有所欺壓，債券市集融資主要圍聚于非金融企業部門。從政府部門來看，上周國債與場所政府一般債均暫停刊行，場所政府專項債凈償還52.92億元。從金融部門來看，上周同行存單凈融資687.4億元，在勾搭6周單周凈融資界限超1000億元后有所下降；上周計謀銀行債凈償還2055億元，系數這個詞金融部門債券凈償還1677.6億元。從非金融企業部門來看，年頭經常為企業融資高發期間，上周中票、短融和金錢扶直證券區別凈融資228.98億元、620.57億元和505.01億元，系數這個詞非金融企業部門凈融資815.04億元。

結果1月10日，政府部門債券余額同比增速為16.2% ，較2024年同期下降0.9個百分點；金融部門債券余額同比增速為13.6% ，較2024年同期上漲3.7個百分點；非金融企業部門債券余額同比增速為5.8% ，較2024年同期增速上漲4.1個百分點。

02.債券收益率走勢1）利率債

在1月6日至10日當周，各期限國債收益率漲跌不一，短端國債收益率上漲而長端國債收益率下降。從短端來看，央行勾搭第三周對市集流動性進行凈回籠，同期央行公告已暫停在公開市集貿易國債，帶動1年期以下國債收益率彰著回升，其中1月期、3月期、6月期以及1年期國債收益率區別上漲27.92bp、18.25bp、14.46bp和4.81bp。

從國債利差來看，在1月6日至10日當周，國債期限利差抓續收窄，這主淌若由于10年期國債收益率下降而1年期國債收益率上漲所導致的。上周，10年期與1年期國債之間的差值較前一周下降8.6bp至43.8bp。

2）信用債

在1月6日至10日當周，各品種信用債收益率多半下降。在AAA級債券中，5年期企業債、公司債和金錢扶直證券收益率區別下降3.83bp、3.85bp和2.13bp。在AA級債券中，5年期企業債、公司債和金錢扶直證券收益率區別下降7.29bp、6.74bp和2.76bp。

信用債與國債之間的利差同步彰著收窄。上周在AAA級債券中，5年期企業債、公司債和金錢扶直證券與國債之間的利差區別下降3.91bp、3.93bp和2.21bp。在AA級債券中，5年期企業債、公司債和金錢扶直證券與國債之間的利差區別下降7.37bp、6.82bp和2.84bp。

股票市集

01.

一級市集

在1月6日至10日當周，A股融資總和為215.72億元，較前一周下降177.5億元。

近期，A股一級市集融資有所改善。從夙昔兩周的融資情況來看，A股全體融資608.93億元，其中IPO融資59.85億元，增發融資541.58億元，增發占總融資的比重接近90%。

02.二級市集

在1月6日至10日當周，A股主要股指下降，其中上證綜指下降1.3%，中小板指下降0.4%，創業板指下降2%。自舊年10月以來，以股指同比增速減去10年期國債收益率所揣摸的市集風險偏好有所改善。

A股全體成交量自舊年10月以來抓續回落。上周A股日均成交量為1.13萬億元，較前一周下降15%。從市盈率來看，上周A股加權平均市盈率為16.6，較前一周下降4.2%。A股融資與融券的差額降至1.8萬億元以下，占A股總市值的比重約為2.2%。

（本文題圖著手：第一財經）

——

文 | 劉昕 第一財經洽商院洽商員九游網頁版登錄入口

發布于：上海市