機構：長江證券

探究員：鄔博華/曹海花/葉之楠/喻亨一

事件描繪

公司發布2024 年三季報，前三季度竣事營收158.79 億元，同比著落53.74%；竣事歸母凈利潤4.91 億元，同比著落68.18%；竣事扣非凈利潤4.76 億元，同比著落68.15%。Q3 竣事營收50.98 億元，同比著落54.28%，環比著落18.59%；竣事歸母凈利潤1.01 億元，同比著落66.56%，環比著落56.01%；竣事扣非凈利潤0.96 億元，同比著落65.18%，環比著落58.05%。

事件褒貶

收入端，公司2024Q3 鐵鋰正極材料出貨環比略有著落，主要受下旅客戶提貨節律影響。

盈利端，忖度Q3 單噸凈利環比Q2 有較大下滑，主要受庫存減值影響，估算加回減值后單噸凈利環比基本捏平。出貨結構方面，公司Q3 新品占比環比進步，主要為Y9C 及CN5家具，四代高壓實Y13 新品忖度Q4 運轉批量出貨，將帶動新品占比進一步進步。

其他財務數據方面，2024Q3 用度率為4.35%，其中研發用度率為1.49%，同環比有所進步。另外，Q3 計提鈔票減值0.06 億元，信用減值0.02 億元，期末存貨余額25.26 億元，環比進步3 億元，與確收推遲聯系。

瞻望將來，Q3 事跡承壓主要受碳酸鋰減值影響，現時碳酸鋰價錢下行空間有限，而排產端公司Q4 接近滿產景色，同期10 月底云南新基地投產爬坡，相沿來歲鐵鋰新品占比進一步進步。盈利來看，公司在行業全體降價趨勢下展現了盈利的強韌性，現時行業處于強需求、極廉價錢的矛盾景色，后續不摒棄廉價訂單價錢建造的可能，同期公司25 年新品占比有望捏續進步，磷礦在25 年中也將冷靜落地，一體化布局及新品迭代有望竣事家具單元盈利的高彈性。咱們重申公司高壓實產業趨勢、加價預期進步邏輯不變，不竭保舉。

風險領導

1、新動力車、儲能終局需求不足預期；

2、產業鏈競爭加重。

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